新能源汽车的投资价值_新能源汽车的投资机会

1.为什么现在市场这么看好新能源汽车行业?

2.理想汽车上市估值超百亿美元，特斯拉打算成为汽车供应商？

3.2020年，汽车产业的投资机会在哪里?

4.曹德旺点评新能源汽车现状，该行业未来的发展趋势如何？

5.造车新势力哪家强？投资回报率透真相

6.后补贴时代新能源汽车研究意义

新能源汽车将驶向怎样的未来

汽车行业电动化、智能化趋势势不可挡，涌现出一批“造车新势力”。 —— 特斯拉已经成为全球市值最大的车企，蔚来也实现了市值超越宝马、逼近戴姆勒。面对汽车行业的未来，随着补贴的逐步退出，智能汽车的发展前景、市场偏好、新技术的落地等都成为投资者关注的焦点。

在建投2020第三期“建投大讲堂科技投资系列”讲座分享会上，国泰智慧汽车基金经理王阳、东吴证券研究所副所长、电力装备新能源首席分析师曾多红进行了演讲以“智能汽车走向怎样的未来？”为主题，对新能源汽车领域的发展以及汽车行业的投资逻辑进行了深入探讨。

国内新能源汽车已成气候

经过几波产业周期，2020年是全球电气化“元年”。新能源汽车正处于从销售进入市场到逐步进入智能化商业模式的过渡阶段。

“车企可以分为四类，分别是特斯拉、国内造车新势力、海外传统车企、中国传统汽车自主品牌。”曾多宏表示，国内造车新势力发展已成气候。

公开数据显示，2020年第三季度，蔚来累计交付1.2万辆，同比增长154.3%。 2020年累计交付3.1万台；已交付17,000 份；理想汽车第三季度交付8,660辆，环比增长31.1%，2020年总计交付2.2万辆。

“从特斯拉的发展路径来看，新造车厂商想要生存，需要实现年销量3万到4万辆；年销量7万到10万辆，决定了能否盈利；年销量决定了其现金流是否畅通。能否自给自足，市场份额是一个关键指标，抢占更多份额、拥有更多用户是公司成长和商业模式创新的基础。”

国内产业逐渐从政策驱动型市场向消费驱动型市场转变。 ”王阳表示，2014年国内新能源汽车产销量约为8万辆，2020年将达到120万辆左右，预计2025年将达到550万辆左右。

未来竞争格局未定

在曾朵红看来，特斯拉之所以成为新能源汽车行业的“霸主”，与马斯克本人、公司战略和团队执行有着非常重要的联系。

“马斯克非常雄心勃勃，充满激情。尽管屡屡传出破产传闻，但他仍然坚持了下来。他坚定地推动了整个电动化进程；此外，特斯拉的定位从一开始就颠覆了原有的商业模式。再加上强大的执行力凭借团队的能力，特斯拉才有了今天。值得一提的是，马斯克的融资能力非常强，这为公司后续的发展奠定了基础。曾多宏说道。

但从汽车发展历史来看，整车门槛相当高，电动汽车的格局尚未确定。汪洋表示：“中长期来看，传统整车竞争格局很难颠覆。多年的品牌建设已经形成了很高的壁垒。随着大众、丰田等国际车企开始推出新平台，电动汽车的整车结构将发生重大变化。

由于新平台、新车型的研发周期较长，短期来看，以特斯拉为代表的造车新势力和以大众为代表的正在积极转型的传统车企，肯定会增加自己的研发投入。体积；但延续到2023年以后，随着以丰田为代表的车企推出新产品，竞争格局预计将再次发生变化。 ”

根据汽车行业发展规律，平台规划时间一般为5年左右，车型规划时间为3年左右。因此，2020-2022年即将推出的车型和竞争基本可以预见。现阶段的投资主线可以围绕全球销量的增长。主力军及其产业链布局。

电池成新能源变革的核心

作为在新能源汽车中占比最大、成本最高、价值链最大的一个环节，电池一直代表着整个新能源汽车技术演进的方向。一旦电池技术发生比较大的变化，将会带动整车、上游资源、中游零部件整个产业链的变革。

锂、钴是电池材料构成中重要的组成物质，从已知的元素周期表当中，锂是锂电技术不可或缺的资源，无论是钴还是镍的加入，都只是改变了电池充电循环寿命以及倍率性能。随着新能源汽车的快速发展，锂资源的需求也会不断提升。

从新能源乘用车的渗透率来看，2019年，中国、欧洲、美国的新能源汽车渗透率分别为5%，3.6%、1.8%。预计2025年将上升为24.4%、30%、5.7%。这将切实推动锂资源需求量的增加。

从的数据来看，2019年全球锂资源供给量为43.5万吨LCE，2019年全球锂资源总需求约30万吨LCE，其中车载动力需求约12.7万吨。

预计2025年全球锂资源总需求将达到96万吨LCE，其中车载动力电池需求约74万吨。预计市场将在2020-2022年再平衡，2023-2025年锂资源、锂化合物供需或将重新转紧。在钴资源方面，由于全球76%的钴矿产自刚果金，钴资源的供给存在不稳定风险。

“综合考虑，如果从中长期投资角度来看，锂属于不可或缺元素，电功率上升带来继电器、电子器件发展，热管理和轻量化减低功耗，内饰会向环保和科技的方向发展，电能化和物联化将推动汽车行业向智能化发展，电池自身就是能源变革的核心。”

为什么现在市场这么看好新能源汽车行业?

在未来，新能源汽车的发展可能会呈现出以下几种趋势：

1. 技术创新：新能源汽车领域将继续推动技术创新，包括电池技术、充电技术、能源管理等方面。未来的新能源汽车将拥有更高的能效、更长的续航里程、更快的充电速度，以及更低的维护成本。

2. 多元化能源供应：新能源汽车的能源供应将变得更加多元化，除了电能之外，还将有更多种能源类型可供选择，例如氢能、生物质能等。这将有助于解决能源依赖单一的问题，提高能源安全性。

3. 智能化和自动驾驶：随着人工智能和自动驾驶技术的发展，未来的新能源汽车将更加智能化和自动化，能够提供更加便捷、安全和舒适的出行体验。

4. 公共基础设施：政府和城市将加大投入，建设更加完善的公共充电设施和充电网络，以方便新能源汽车的使用和推广。

5. 环保和可持续发展：随着环保意识的提高和可持续发展的需求，未来的新能源汽车将更加注重环保和可持续发展，采用更加环保的材料和设计，减少对环境的影响。

6. 电动化平台：未来的新能源汽车将采用更加先进的电动化平台，实现模块化、标准化和通用化，以提高生产效率、降低成本、方便维护和使用。

7. 共享经济：随着共享经济的发展，未来的新能源汽车也将更加注重共享和互联互通，提供更加便捷的租赁和使用服务，减少车辆闲置和浪费。

总之，未来的新能源汽车将会更加智能化、环保、便捷和经济，为人们的生活带来更多的便利和价值。

理想汽车上市估值超百亿美元，特斯拉打算成为汽车供应商？

1、眼下，市场看好“新能源汽车”的核心逻辑不仅是“新能源”，更关键的是“智能化”。

2、经过多年的逻辑整固和垃圾淘汰，目前资本市场及旗舰品牌车主眼中的智能电动车之于传统燃油车，是智能机之于功能机，Iphone之于诺基亚的区别。

3、对于绝大多数头部智能电动车（如特斯拉、理想one）的车主来说，这种区别带来的巨大体验差异使得两者之间的替代不可逆。

4、从投资角度看，今年的电动车应对标2010年前后的智能手机，两者的逻辑都经历了多年的整固，找到了新的增长动能。当年智能机的新动能来自Iphone4的产品力颠覆，未来三年电动车行业的新动能来自智能化、特斯拉、欧洲碳排放新规和国内双积分四块，增速应弱于智能手机，但持续性强。

5、从制造角度看，传统燃油车车约有2～3万个零部件，而电动车的零部件数只有前者的1/10左右。这个区别使得新玩家绕过了传统车企巨头的技术壁垒，并且电池、电机、电控的核心技术是相通的，降低了供应链管理的难度，在不久的将来生产电动车可能就像智能手机一样模块化。

6、为什么传统燃油车很难实现智能化，而对电动车来说很容易？因为传统燃油车的车载电池很小，并且各个ECU（电子控制单元）都是独立的，很难支持整车级别的OTA（Over-the-Air Technology，空中下载技术）升级，这种升级就类似iPhone升级操作系统一样。

但电动车的动力来源本身就是电池，因此完全不存在这个问题，而且在整车电子电气架构上有革命性改变，所以从特斯拉到理想，就像iPhone手机一样，自交付第一辆车后就开始不断地升级自己的“操作系统”，这也是未来自动驾驶的基石。

7、其实，传统汽车是我们今天常用的硬件设备里智能化程度最差的，远低于手机。传统车与外界的连接很弱，车载显示屏基本是个装饰，功能有限。大部分传统车都没有生命力，出厂之后没有迭代和更新，只会越用越烂。

电动车方面，以特斯拉的OTA升级为例，可以看出其产品较于燃油车的颠覆性。从历次OTA升级来看，除了软件推送、智能化方案的更新外，特斯拉还通过OTA升级实现了部分车型续航里程优化、加速性能提升、 刹车性能提升等方面的改善，进而带来远不同于传统燃油车的使用体验。（这就是上面第三条“不可逆”的原因）

8、就如同手机行业，触屏的出现并没有让手机进入智能时代，触屏仅是一个重要的操作体验，但触屏本身并不等于智能。

对于电动车来说，能源的改变就相当于“触屏”这一功能，它与智能化之间没有必然联系。只有在车电动化之后，车企强化软件研发能力，通过OTA不断升级“操作系统”，才能成为智能汽车时代的“iPhone”。

9、未来三年，电动车的PE估值应不低于2010年前后智能机的50-60倍P/E。

以上。

2020年，汽车产业的投资机会在哪里?

关注「电动车公社」

和我们一起重新思考汽车

哈罗大家晚上好，我是社长。

因为发现有太多新闻没办法写成几千字深度分析长文，但如果不跟你聊聊又觉得很可惜。所以《一周大事件》就是跟你汇总几条近期新能源车、智能互联相关的大新闻，同时还会进行简单的分析或点评，其中可能包括行业动态、最新政策、新车发布等等。一起来看下上周的大事件吧～

1、

理想汽车在美国上市

理想汽车(LI)更新招股书，公司将公开发行9500万股ADS，同时IPO承销商有1425万股ADS的超额认购权，发行价区间为8-10美元。以此计算，理想汽车IPO募资区间为8.74亿美元-10.93亿美元。

理想于北京时间7月30日晚登陆纳斯达克，发行价格11.5美元。如果按11.5美元来计算，理想获得超过10亿美元的募资。

理想上市的发行价超出原计划发行价格区间上限，是因为理想受到投资者的青睐，硬是在上市前把价格给炒上去了，上市的时间也比原计划提早了一天，能够想象认购火爆的程度。

理想上市的第一天就上涨43%，达到16.46美元/股，市值达到139.17亿美元，非常接近国内新势力第一股蔚来的141.09亿美元。

上半年的理想接连经历，“高速路趴窝”、“动力失效”“自燃事件”、“断轴门”把理想推向舆论的风口浪尖，有人一度猜测李想会接棒李斌，成为2020年最惨的人。但事实证明，李想不是2020年最惨的人，只不过是一个低开高走。

目前在美股已经上市的新能源车企里面，理想算是另类，与特斯拉、蔚来不同，理想主打增程式电动车。

跟前两者相比，理想不需要大面积铺设充电桩、换电站，也就是说烧钱的地方更少，它可以更多的把钱集中在研发上面。

从目前来看，理想的“增程”模式，在续航里程、补能上面的优势会更加突出，但近年来新能源汽车在技术方面的突破非常迅速，今年主流车型已经进入续航600+公里的大关。在补能方面，国家将大力支持换电模式，科大智能最新的换电解决方案，已经控制在2分钟以内，所以理想在两年后推出的车型能否有优势还是个未知数。

2、

国网和北汽新能源将开展深度换电合作

国网电动汽车公司将和北汽新能源将持续在换电领域展开深度合作，并率先试点车电分离，力争在2021年6月底前，全面合作建设100座换电站，服务全国不少于10000台换电车辆。

国网电动汽车公司作为国家电网的直属单位，完成这一动作，标志着国家队加入换电大军。

要用不到1年时间建成100座换电站，绝对算是大手笔，目前一座换电站建设成本在300万左右，这100座换电站就要烧掉至少3亿元。

换电模式在2014年左右开始，截止到19年底全国仅有306座，平均一年时间建成76座左右，布局速度相对缓慢。

值得一提的是，截止2020年上半年全国已建成449座换电站中，北汽投资的奥动新能源占222座，蔚来占136座。（没想到吧，蔚来的换电站并不是最多的）

从19年底到20年上半年时间增加143座，也就是说，北汽和国网的联合将撑起全国换电站半年的增量，换电站的增长速度将大幅提升。

今年国家正式表态支持换电模式后，这意味着换电模式将迎来春天，接下来换电模式会进入高速发展阶段。

不过，目前换电模式面临一个问题，缺乏统一的行业标准，因为各家电池型号、电池性能、尺寸不统一互不兼容，成为制约换电模式普及的因素之一。我们需要尽快统一标准，实现统一后，打通各家之间的壁垒，实现换电互联互通。将会对新能源汽车的发展打上一针强心剂。

接下来就看北汽和蔚来之间能不能谈，怎么谈了。

3、

特斯拉将开放对软件的授权许可

并提供动力总成和电?

特斯拉CEO埃隆·马斯克在其社交网站上表示，特斯拉将开放对软件的授权许可，并提供动力总成和电池，自动驾驶系统和超级充电网络也在开放许可的部分内，只要其他企业愿意付费。这预示着特斯拉或将成为其他汽车制造商的供应商。

这意味着特斯拉不仅可以平摊高昂的研发成本，还可以增加电动车市场对特斯拉的依赖。

特斯拉开始授权后，未来会有更多品牌的“特斯拉”跑在路上，实际这并不是特斯拉第一次授权，目前已经有一些汽车厂商在使用特斯拉的专利，其中国内的新势力小鹏就算一个。

据消费者调研机构OC&G对于全球特斯拉车主的调查数据，购买特斯拉第一大因素是动力电池的密度和续航，第二大因素是Autopilot自动驾驶系统。特斯拉的续航能力和自动驾驶成为最具竞争力的两点。

三电系统是电动车的主要部分，也是整车成本占比最高的，在三电系统中碳化硅模块的成本占比最高。特斯拉这么做的一个原因是想通过大规模生产把动力总成的生产成本拉低，研发费用平摊掉，未来三电系统的价格将进一步下探，随之带来更低的造车成本。

自动驾驶作为消费者购买特斯拉的第二大因素，特斯拉的Autopilot已经达到L2.5级别自动驾驶，能够在市场中处于领先地位，主要归功于每一台特斯拉都能进行自我学习。

目前有百万台特斯拉在路上，未来特斯拉自动驾驶授权开放后，特斯拉AP的训练大军中提供数据的车辆可能会翻番，这将帮助特斯拉更快实现L4级别自动驾驶。

特斯拉在动力总成、软件和电池上面的优势已成为行业公认，特斯拉已经开始从汽车厂商转变为供应商的角色，从这次的马斯克说的话来看，特斯拉在下盘很大的棋。

4、

小鹏汽车计划最早于8月中旬在美国上市

IPO规模至少为7亿美元

小鹏汽车计划最早于8月中旬在美国上市IPO规模至少为7亿美元。去年11月，小鹏汽车就已进行了4亿美元的私募融资。

据说该轮融资对小鹏的估值接近40亿美元。

2020年在这场寒冬中本来就是一个优胜劣汰的过程，资本投入更加谨慎，只会把钱投给优质的车企，对于理想、蔚来、小鹏来说，今年三家头部新势力都拿到融资，在市场寒冬的情况下，拿到融资这件事反而助力了它l们的发展。

小鹏上市的消息早已经传的满天飞，上个月传出，小鹏为赴美上市而搭建的VIE架构已经完成。截止到目前为止，小鹏一共完成10轮融资，融资金额超过163亿人民币。

今年新势力都在抢着上市，前有理想后有小鹏。因为在特斯拉的带领下，新能源汽车市场被资本看好，对于理想、小鹏来说，将会获得更高估值，今年是个上市的好时机。蔚来市值一路飙升，已经达到141.1亿美元，而刚刚上市的理想紧随其后也达到135.3亿美元。

和理想一样，小鹏确实有较大的资金缺口，小鹏P7研发烧掉了30亿，专门生产P7的肇庆工厂也花掉100亿，而P7上月底开启交付，刚刚开始有回血能力。小鹏IPO成功后将成为第三家赴美上市的新势力。

5、

蔚来：经营范围新增二手车经销，二手车经纪。

上海蔚来汽车销售服务有限公司发生工商变更，经营范围新增二手车经销，二手车经纪。上海蔚来汽车销售服务有限公司成立于2017年3月，注册资本5亿美元，法定代表人为蔚来汽车联合创始人秦力洪，由蔚来(安徽)控股有限公司全资控股。

2019年汽车流通协会发布的《2019年9月中国汽车保值率报告》显示，目前纯电动汽车的3年保值率仅为37%。近年来新能源汽车保值率低成为被诟病的一点。

实际影响电动车二手价格的因素有很多，比如市场保有量、电池等等，但是像蔚来这类的智能电动汽车二手价值远大于燃油车，支持软件升级，不会是一台落后的车。

2019年时秦力洪就透露过，蔚来将推出官方二手车认证平台，为保证蔚来二手车价格不低于燃油豪华车价格。“如果达不到，我们蔚来出钱兜底。

以上图为例，这台蔚来一年时间折掉10.5万，相当于打了7.8折，据《2019中国汽车保值率研究报告》，以国产奔驰、宝马、奥迪为例，这三家豪车品牌1年平均保值率为71.5%，3年平均保值率为57.1%，实际蔚来二手车的保值率已经高于BBA三家的平均水平。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

曹德旺点评新能源汽车现状，该行业未来的发展趋势如何？

[?亿欧导读?]?市场寒冬与资本寒冬的双重作用下，多数市场的头部企业已经凸显，只有自动驾驶、车联网和汽车后市场等不多的领域仍有蓝海机会。

作者丨张宇喆

编辑丨张嫣

2019年，中国的汽车市场和资本市场都在经历“寒冬”。

中国汽车工业协会数据显示，2019年，中国汽车累计销量为2576.9万辆，同比下降8.2%。其中，乘用车累计销量为2144.4万辆，同比下降9.6%。

与此同时，IT桔子数据显示，2017年至今，全球范围内的投资数量已连续两年处于下滑状态。而到了2019年，投资金额方面也出现了两位数的下跌。而回归汽车产业，自2018年起，行业内投资金额和投资数量均呈明显的下滑趋势。

“寒冬期”仍在持续，大批初创企业在2019年走向死亡。也正是因为如此，到了2020年，整个汽车产业中，多数细分市场的头部企业已凸显，竞争格局正在逐渐明晰，比如科技出行市场和新能源汽车市场。

虽然大多数市场集中度不断提升，但随着技术的发展，仍有一些市场竞争态势还不明朗。自动驾驶、汽车后市场就是这样的蓝海市场，未来仍然存在新的可能。

那么，对于着眼汽车市场的投资人，手里的钱到底该投向何处？

资本继续走向头部企业

近日，有汽车产业投资人对亿欧汽车表示，他们2020年的投资方向将再次转向一些技术企业。因为经过2018年和2019年的洗牌期后，已经将不少“杂质”清洗出去，沉淀出了一些有实力的企业。

12月17日，特锐德发布公告称，旗下子公司特来电拟通过增资扩股方式引进战略投资者。本次增资总金额合计不超过13.5亿元，增资价格拟定为每元注册资本价格17.64元，投后估值约为78亿元。鼎晖投资及中国国有企业结构调整基金股份有限公司等战略投资者将入股特来电。

在2019年12月的中国汽车产业中，特来电的这笔融资无疑是投资金额最大、资方背景最强的一次。而在11月，融资金额最高的则是小鹏汽车的4亿美元。

特来电是充电桩市场的龙头企业，在市场占有率和充电量两大指标中均位居首位。而在过去的两年内，这一市场中已经有半数以上玩家倒下，剩下的玩家也大都生存状况不佳。

与特来电地位相似，小鹏汽车也属于所在行业的头部企业。2019年，小鹏汽车累计销量位居造车新势力第三位。除了小鹏汽车，在2019年获得融资的造车新势力仅10家左右。与此同时，知豆、云度、长江EV等尾部造车新势力均处于大幅亏损状态，能否生存将主要看是否有新的资本“接盘”。

（小鹏汽车/亿欧网）

除了上述两大产业外，汽车产业还有多个领域处于头部企业垄断状态。

在动力电池领域，宁德时代、比亚迪的市场地位仍无法被撼动。中国能源网数据显示，2016年，中国动力电池企业达到了217家。而到了2019年这一数字变为69家。有专家预测，到2020年，中国动力电池企业数量或将不足30家。

此外，科技出行市场，目前仍是滴滴一家独大；汽车电商中，仅车好多与大搜车两家企业估值过百亿元的企业。

在上述领域，市场无疑将继续向头部企业集中，只有极少数具有创造性创新能力的后进企业才有机会获得资本的青睐。

背靠大树的企业仍有机会

当然，除了市场份额外，资方背景的优势也让一些企业展现出不错的市场前景。强大或合适的资方将为企业未来发展带来巨大支持。

在充电服务领域，联行科技就是一家背景相对较强的企业。该公司发起者分别为国网电动、南方电网、特来电和星星充。上述四家企业旗下的充电桩达到33.5万台，占到全国的70%以上。

此外，拜腾之所以能够继续吸引投资，除了技术实力、商业模式等内在因素外，“共和国长子”一汽集团的多轮融资参与，也是其重要的吸引力之一。在部分业内人士眼中，拜腾如果最终无法自负盈亏，结局很可能是被一汽收购。

政府关系对于一家初创企业的发展也至关重要。与拜腾同为造车新势力的华人运通，其吸引力则不是主要来自强大的资方，而是来自出色的政府关系。在2018年10月的发布会上，除了丁磊等知名高管和神乎其神的愿景外，多位地级市的负责人到场。此外，其在盐城打造的一条全长8公里的“智路”已入选工信部十大测试道路。虽然没有公布过资方名字，但它优质的资源背景已足以吸引投资者的目光。

（华人运通“智路”测试系统/华人运通官方）

新能源汽车市场龙头企业仍不明朗，而其上游的动力电池市场的大格局已初步形成，宁德时代无疑是这一市场的绝对霸主。而其获得如今地位的最大助力者就是宝马。由于其产品受到宝马的青睐，并且合作一直能够持续下去，为其在行业打下了良好的口碑，最终被更多车企快速认识和认可。

总而言之，不论是通过资本还是合作，那些已经绑定了强有力伙伴的企业发展前景无疑会多一层保障。不出意外的话，在2020年，具备这样优势的企业也将更容易获得资本青睐。

新的蓝海机会

上述市场由于已经进入淘汰赛阶段，优势企业的光环效应已经显现，主要资本无疑会向明星企业方向靠拢。但在中国汽车市场整体处于萎缩阶段的当下，仍有一些市场仍旧处于蓝海市场，投资机会仍旧存在。

智能网联是汽车产业近年来最热门的话题市场之一，同时也是最受资本青睐的市场之一。

IT桔子数据显示，近两年，自动驾驶行业全球投融资金额超400亿元，位列汽车交通行业第二。虽然自2014年起就有大批创业者涌入该市场，但始终未出现真正能商业化落地的高等级自动驾驶项目。即便是头部玩家，也已开始探索场景化道路。

（自动驾驶车辆路测/亿欧网）

除了自动驾驶，车联网方面也出现了新的机会。2019年上海车展，华为首次参展，宣布自身将定位为智能汽车的Tier1厂商，目标营收500亿美金。在大厂华为之外，还有不少规模稍小的技术公司也盯上了这块蛋糕，并被资本市场认可。2019年，车联网企业上海博泰、智能驾驶系统供应商天瞳威视、车联网科技企业蘑菇车联等一批企业都获得了资本的认可。

2018年12月底，工信部印发《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》，计划在2020年实现车联网用户渗透率达到30%。而公安部发布的最新数据显示，中国2019年的汽车保留量为2.6亿辆。

这意味着，即便不包括需要升级已有车联网系统的用户，至少还有70%的车辆存在后装车联网的机会，也就是18.2亿辆车。这18.2亿辆车，即便平均每辆车的后装价格为1000元人民币，也能达到万亿级的市场规模。车载信息系统、流媒体中央后视镜、抬头显示系统HUD、全液晶仪表、车联网模块等车联网后装市场目前仍未出现一家独大的现象，相关企业也都存在一定投资机会。

除了车联网，2.6亿的汽车保有量和越来越长的车龄，让投资者也在汽车后市场中看到了机会。德勤发布的《2019年后市场白皮书》显示，目前中国保有车辆的平均车龄已达到4.9年，而这一数字在三年前仅为3.3年。

随着车龄的增加，此前以碰撞件和易损件为主的汽配市场虽已进入红海，但中、慢损件的蓝海机遇正在悄然接近。2019年，中国至少有10余家汽配供应链企业获得融资，不仅包括新康众、开思等老牌企业，也包括甲乙丙丁、三头六臂等新玩家。与美国汽车后市场被大玩家瓜分不同，中国汽车后市场仍旧存在机会。

2020年，在汽车制造、新能源等领域，预计资本市场将有所收手，主要资金仍将会将继续流向头部企业。而新的机会主要存在于自动驾驶、前后装车联网及能够基于相关数据进行价值重构的企业中，此外，汽配领域预计将成为汽车后市场中最受资本市场青睐的阵地。

虽然汽车市场仍存在投资机会，但整体的想象空间已远不如前两年。预计在2020年，资本市场会更加务实，那些只有好的理念，而无严谨的商业化落地逻辑的项目恐怕将会很难过。

编辑：张嫣

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

造车新势力哪家强？投资回报率透真相

全球新能源汽车板块迎来了一波暴涨。美国有特斯拉，而我们则有蔚来汽车。说不好听点，这年头你要是不懂点新能源汽车方面的知识，那你出门都不好意思和人打招呼！

今日，福耀玻璃的曹德旺先生关于新能源汽车的看法在网络上大火，曹德旺表示，新能源汽车本质上是电动车，有些企业称其为新能源汽车无非是想拿补贴，但企业靠补贴是活不长久的。?新能源汽车行业这块可能已经累积了一定的泡沫，可能最后又会浪费很多钱，又产能过剩。?

那么问题来了，曹德旺说的是当前新能源汽车搞得过火了，已经形成了一定的泡沫，大家需要注意这个问题。下面我们来分析一下！

新能源汽车真的有泡沫吗？

曹德旺说很多公司是拿补贴，我认为这个话说得在理，国内很多所谓新能源车，就是把以前的燃油车加上电池，换上电机。价格却比燃油车高出太多太多，主要就是骗补贴。

任何新兴产业上市初期都是会有泡沫的。但是有泡沫不等于没有市场潜力，市值说白了是把企业的未来价值和期望利润体现在了现在的股价上。对于投资者来说，大家赚的是什么钱？那就是股价形成泡沫的钱。

特斯拉发展了17年，也就2019年开始宣布盈利，像蔚来汽车和小鹏汽车这些新的造车势力，他们的股价也在近2年得到了极大的提升。尤其是蔚来汽车，2019年的时候，李斌还是那个最惨的男人，可到了2020年之后，蔚来汽车的市值是超过了宝马，这让一众投资者们极度疯狂！

现在新能源汽车这块的玩家太多了，像蔚来、特斯拉以及小鹏这样的玩家都不说了，恒大也宣布造车，前段时间也传出了小米要造车，如果说是造车仅靠砸钱就能搞定的话，那么这个世界上的创业也太简单了吧？所以，新能源汽车肯定是有泡沫的！

福耀玻璃是新能源汽车发展的受益者？

曹德旺说出了当前新能源汽车的发展有泡沫，但曹德旺没有说的是，全球新能源汽车的高速发展，这使得福耀玻璃成为了最大的受益者之一。

为何呢？福耀玻璃可以说是?玻璃圈?中的劳斯莱斯，福耀从上游原玻浮法线到夹层钢化玻璃生产线再到下游的包边总成产品已经形成的产业链，有很强的产品议价能力以及成本竞争能力。

像宝马、奔驰以及比亚迪这样的汽车厂商，他们都是福耀玻璃的客户。随着近2年新能源汽车的强势，福耀玻璃也成为了行业发展的受益者。从2019年开始，福耀玻璃的股价就开始一路高涨，到今天差不多快涨了2倍，这说明资本市场还是闻风先动的。

如何看待新能源汽车的长期发展？

我个人认为，新能源汽车是未来最为确定性的趋势之一。短期来看，确实存在一定的泡沫，但长期来看，新能源必将成为我们的支柱产业之一。

为何呢？凯恩斯在1936年所写的《通论》曾经提出一个非常著名的?挖坑?理论：雇两百人挖坑，再雇两百人把坑填上，这叫创造就业机会。雇两百人挖坑时，需要发两百个铁锹；当他发铁锹时，生产铁锹的企业开工了，生产钢铁的企业也生产了；当他发铁锹时还得给工人发工资，这时食品消费也都有了。等他再雇两百人把坑填上时，还得发两百把铁锹，还得发工资。

如何理解呢？也就是说，我们之所以要大力发展新能源汽车，不是为了环保，什么能源也不重要，是为了创造新需求，拉动消费，带动经济增长，说白了就是让更多的人有事情做懂吗？

后补贴时代新能源汽车研究意义

十一长假期间，蔚来、小鹏、理想、威马等几家头部造车新势力企业纷纷传来捷报。

有的同比增长145%，有的环比增长29.3%，总体都呈现增长态势，这不仅说明新能源汽车市场继续回暖，也证明几家头部造车新势力企业的销量在向好发展。

与此同时，这些企业也重新回到资本市场的投资视线内。

9月28日，小鹏汽车获得广州开发区40亿元融资，再往前看，9月22日，威马汽车完成了高达100亿元的D轮融资。

在现存的新创企业中，蔚来、理想和小鹏先后赴美上市，威马、哪吒母公司合众汽车正在筹谋国内科创板上市，这五家企业正是当下销量最高的造车新势力，也是最受资本市场看好的新势力企业。

论投资回报率，到底是哪家最强呢？

今年7月开始，连续下挫12个月的新能源汽车销量终于迎来止跌回升。

7月、8月两个月，全国新能源汽车分别销售9.8万辆和10.9万辆，分别同比增长15.6%和25.8%，说明目前的新能源市场已经逐渐适应低补贴环境，进一步走向成熟。

今年以来已经上涨400%以上的特斯拉股价，证明了新能源汽车仍然是资本界当下和未来投资的最佳选择。而在国内，持币待投的投资者们也想投资新能源汽车的话，最好的选择当然是几家头部造车新势力企业。

目前，蔚来、理想和小鹏已经通过赴美上市进入资本界赌局，有意在国内科创板上市的威马和合众，很容易成为其他投资者获取高额回报的下一个目标。

但对资本界来说，到底哪家新势力最具有投资价值呢？

先来看看交付表现。

金秋9月，中汽协和乘联会相关数据尚未出来，几家头部造车新势力企业已经按捺不住激动的心情，相继公布了亮眼的数据。

10月2日，国庆和中秋双节的次日，蔚来汽车和理想汽车率先跳出来公布9月交付数据：前者交付4708台，同比增长133.2%，而且连续7个月实现同比增长；后者虽然只有一款量产车在售，但也交付了3504台，环比增长29.3%。

紧接着，威马和小鹏也公布了最新销量数据。威马9月份交付量为2107台，同比增长38.8%；小鹏有了P7的加持，交付量为3478台，同比增长145%。

从这几组数据来看，由于销量基数小，四家企业的表现都很不错。至此，三个季度过去，几家头部新势力今年的成绩也有了初步的排序。

累计交付超过万台的企业有四家，按照排名分别是蔚来、理想、小鹏和威马，其中蔚来汽车达到26375台，其余三家均在1万-2万台之间。合众新能源尚未公布9月数据，1-8月累计交付量为6028台，明显有些掉队。

也就是说，蔚来、理想、小鹏和威马是当前最受消费者认可的新能源汽车品牌，而合众旗下的哪吒汽车的消费认知度稍逊一筹。

事实上，造车新势力要想活下来，年交付量必须达到10万台，以目前的数据论，所有新势力企业都远未达标，而且交付量排序也在不断变化中。

直到去年为止，交付量最大的三家企业为蔚来、威马、小鹏，而到了今年，理想横插一脚，威马被挤出前三队伍，品牌认知度、产品矩阵数量、品质、售后服务都是影响排序的重要指标。

以交付量论投资价值是不可靠的，存在很大的变数。这时候，我们可以尝试用投资回报率来分析这几家头部企业的投资价值。

首先看呼声最高的蔚来汽车。

根据企查查资料数据，蔚来汽车自2015年成立以来共融资13次，除去未公开金额的两次，累计融资约为332亿人民币，目前市值为270.23亿美元（截至10月8日收盘，下同），折合人民币1814.54元，以此估算，平均投资回报率约为446.54%。

理想汽车（车和家）共融资10次，4次未公布具体金额，其余6次总共融资386.65亿人民币，目前市值为149.96亿美元，折合人民币1006.95亿元，平均投资回报率约为160.43%。

小鹏汽车累计融资13次，一次未公开金额，其余12次累计融资219亿人民币，目前市值为142.94亿美元，折合人民币959.81亿元，平均投资回报率约为338.27%。

威马汽车共融资7次，有3次未知金额，其余4次累计融资264.3亿元人民币，目前估值350亿元人民币，平均投资回报率约为32.43%。

合众新能源（哪吒汽车）自2014年成立以来共完成融资5次（第六次C轮融资30亿元仍在路上），一次金额未知，其余4次累计融资金额为65.8亿元，根据《2020胡润全球独角兽榜》（发布时间为及今年8月），估值约为70亿元，平均投资回报率约为6.38%。

从上述数据可以看出，蔚来、理想、小鹏都通过上市实现了很高的投资回报率，其中：蔚来最高，达到446.54%；小鹏次之，为338.27%，理想最低，为160.43%。

剩下的两家企业，由于尚未上市，回报率都较低，其中威马较高，为32.43%；合众很低，只有6.38%。在同样未上市的情况下，这样的数据证明威马比哪吒具有更高的投资价值，即使两家企业都成功登陆科创板，威马也具有比哪吒更强的后劲。

当然，即使是同一家企业，在不同时期的投资回报率都不一样，以上投资回报率只能反映一个平均水平，只能作为参考。但透过这些还不够严谨的数据，却能看出一家企业从成立以来一路上的发展情况和稳健水平，继而判断出这家企业靠不靠谱。

投资者的本质是一场赌局，风险虽有，但还是可以通过各种数据对比判断去控制的。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

新能源车迈入后补贴时代？当母鹰不再喂食，唯强者生存

财瞭

2022-08-24 18:52河南财经领域创作者

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在全球环境污染、能源危机的压力下，低碳经济将是实现可持续性发展的大势所趋，新能源汽车是我国汽车领域发展的必然方向。而为了推动新能源汽车发展，中国政府自2009年起相继出台了一系列补助政策。目前截至2021年，新能源汽车已经经过了十余载的飞速发展，逐渐迈向产业化发展。

但随着后续新能源车企对政府补助依赖性的增强，企业很容易误入歧途，以不法手段谋求补助资金。这与政府补助的初衷背道而驰，通过偏补，企业获取大量的营业外收入，从而在短期内造成企业利润的增加，这会导致企业产生“惰性”，且消极追求更好的经济效应。

一、新能源汽车行业背景

1.新能源汽车产销状况

在2009年，我国新能源汽车初出茅庐，且中国汽协会于2012年才开始公布其产销数据。自2015以来，新能源汽车产量和保有量的世界首位，一直由中国保持。甚至在全球范围内，大约50%的新能源汽车保有量都集中在我们国家。

由于我国一直贯彻以纯电驱动为主导的战略取向，因此目前国内纯电动汽车市场份额较大。在2020年，纯电动汽车保有量达到了400万，占比超8成。新能源汽车产业在政策的冲击下振幅较大，而在补贴持续退坡的背景下，其销量在2019年同比下降了4%。

此外在2019年下半年，由于我国轻型汽车污染物排放限值及测量方法，从国家第五阶段向第六阶段切换，使得原有的燃油车定价机制发生变化，提前透支了汽车消费，从而导致下半年的销量出现了明显的下滑。不过总体而言，其韧性程度还是很强，在12月份的汽车销售数量出现了明显的恢复，整体的销量仍然超过120万辆。

不过2020年受疫情影响，上半年新车销量出现了断崖式下滑，但从3月份之后，汽车市场快速复苏，且在7月份其销量大有起色。凭借国家大力扶持、新能源汽车消费以及各大企业的大力推动，在2020年，我国新能源汽车销量达到了136.7万辆，比去年同期增长了10.90%。

2.技术发展

新能源汽车的核心要素之一是电池，它的发展甚至可以决定这个行业发展的生死存亡，这也是购买者和潜在消费者最关注的要素之一。根据国家相关部门出台的发展规划，现如今对动力电池单体的能量密度的要求有必要不断地提升，但是其在价格上却可以逐渐降低。

目前我国新能源汽车（电池、电机、电控系统）的相关技术，虽然取得了卓著成效，但在关键核心技术上，与欧美等发展较早的发达国家相比仍有差距。当前国内企业自主研发了的最新动力电池，其功率密度也已经达到了2020年的计划目标值304Wh/kg。

在纯电动车发展方面，近年来，在北汽、蔚来、比亚迪等公司问世的部分车型中，它们不仅在电池能量上并驱争先，还在最高速度和百公里加速时间等方面遥遥领先。续航里程的设置更是达到了400km以上，而百公里的加速时间也普遍在7秒以上，但是最高速度与以特斯拉为代表的美国企业相比还有一定的差距。

就目前而言，国产混合动力汽车的指标优于国外车，且现如今它在新能源汽车中占主导地位，从指标上看，国产车优于国外车。目前国产车型在纯电动模式下的续航续航里程一般在60km左右。此外中国燃料电池汽车与国外相比，其技术水平存在较大的差距，主要是集中在燃料电池输出功率和冷启动温度等方面。

3.基础配套设施

充电设施是新能源汽车首当其冲最主要的基础配套设施，其次是动力蓄电池的回收利用等。当前我国在基础设施建设中，已达到了如下成效，一是充电站的建设。我国在2020年底，经统计，已经全面建成了约6.4万座充电站。

二是充电桩的建设。我国公共充电桩数量每年稳步增长。在2011-2020年间，每年的充电桩总数量持续攀升，这些年间的总数量分别为0.68万、1.77万、2.25万、3.09万、4.0万、14.1万、21.4万、33万、51.6万和80.7万。

此外，截止到2020年底，我国存在的私人充电桩共有87.4万台，占充电基础设施的50%以上。然而这还不足以满足充电需求，车桩比仅为3:1，所以基础设施建设有待加强。

三是在动力蓄电池回收利用方面。电池回收利用管理的暂行办法，在2016年被工信部推出面世，并于2018年，将此办法正式开启了试点工作，并于2020年全面推进建设。

二、新能源车企政府补助情况

1.政府补助新能源车企的目的

我国政府对新能源车企补助的目的，大致可从以下三个方面来看。

第一，从生产端角度来看。政府为了提高汽车的创新研发能力，通过提供其大量的研发补贴，并为企业提供完备的创新环境。即建立研发基地等，这不仅大大降低了企业的投资返现，根据技术创新理论，政府补助还可以为企业增加研发资金，推动其技术创新的发展，从而提升企业绩效。

第二，从消费端角度来看。政府可以依据需求曲线理论，在消费者在选择购买新能源汽车时，为其提供购车补贴，增强其购买新能源车的意愿，从而刺激了其消费。如此不仅可以提高新能源车企的销量，还一定程度上提升了企业的盈利能力，也增强了投资者对企业的信心，从而刺激企业继续扩大产能，增加其在汽车市场的份额占比。

第三，从基础配套设施角度来看。政府并不只是为了给消费者提供购置补贴，也是增加人们对新能源汽车的认可度，不仅在购买时价格上的补贴，也要增加消费者在后续使用时的体验感。所以要持续推进基础配套设施的实际建设，让其相关政策尽数落地。随着消费者认可度的提高，能够增强企业的自信心，帮助企业明确未来的发展方向。

通过上述的三个方面总得来看，根据市场失灵理论，政府补助政策是国家进行宏观调控的重要工具。政府为了达到此产业的升级改革的战略目的，从不同方面调节市场的需求结构，不断优化资源配置让其切合适宜。

总而言之，政府补助的目的，在迎合供求侧改革的同时，从而提升新能源汽车的市场占有率，也鼓舞车企进行自主研发，提高核心竞争力。但是政府对新能源车企的补助终极目的是，在后补贴时代，为了更号实现战略目标，尽快使其摆脱对补贴的依赖，“独立自主”地实现健康持续的发展。

2.新能源汽车企政府补助发展历程

新能源车企获得我国政府补助相关政策大致可以分为四个时期。这里主要了解下自2009年以来，我国开始出台有关新能源车企的补助政策，但是近年来受疫情的波动影响，现而今的补贴政策将持续至2022年。

我国新能源汽车已经顺利从启动阶段，成长发展到了当前的后补贴时代，这与完全离不开国家政策和地方政府的鼎力相助。此时新能源汽车市场基本普及，基础设施基本完善，政府补助也逐渐退出。目前市场上新能源汽车企业实力雄厚、竞争激烈，并通过其技术、产品驱动的优势占领市场，开发出具有较高性价比的产品。

同时这些企业在政策导向的领引下，其发展愈加井然有序、欣欣向荣。接下来，我国将取消新能源汽车的购置补贴，将侧重点放在建设基础配套设施上，这也预示着我国将完全进入后补贴时代。新能源汽车市场将从单驱动发展转变为双驱动，即其发展将在市场和政策的双轮驱动下大展宏图。这与前文所述的其根本目的是一致的。

3.新能源车企政府补助类型

我国政府于2009年1月启动了“十城千辆”项目，各级政府对我国新能源车企的各项补助都得到了积极的相应。我国新能源车企获得的政府补助可以从消费端、生产端和基础配套设施端上去分为三大类。从最初的仅补贴售价，到全行业产业链的支持。

4.我国新能源车企政府补助具体情况

（1）政府补助政策演变自

2009年以来，在国家政策的大力扶持下，我国持续推动和发展新能源汽车产业，对其的投资额逐年增加，在2017年，投资资金数额总数甚至赶超了三千亿元。

补贴除了用于对企业的财务补贴外，还有一些新能源汽车领域的研究投入与基建项目。此外在这个期间内，政府为新能源汽车企业减免的车辆购置税金额约为700亿元。可以说近十年来，我国政府对新能源汽车的政府补贴政策在制定和实施过程中均逐渐走向规范化、系统化。

（2）政府补助规模

我国空气质量得到了极大地改善，或多或多有普及新能源汽车的功劳。不仅如此，还在节能减排的路上，缓解了我国环保和能源紧张等相关问题，这说明了政府对新能源车企的扶持必不可少。而由相关数据可以看出，我国财政扶持力度差异较大，且其在时间、金额、范围上，具有长、大、广的特点。

从2009至2020年期间，国家给企业投入了上千亿元的财政补贴，以此同时，为了刺激消费，国家还给予消费者购车补贴。不过虽然大部分车企，每年都会得到中央和地方政府发放的补贴资金，但是从最小值为零来看，有的企业并非持续获得政府补助。此外不同公司获得的政府补助金额大相庭径。

例如，在2019年最高补助金额为47.18亿，而平均补助金额只有3.89亿元。虽然新能源汽车企业，政府补助平均值总体呈上升趋势，但是增长率总体呈下降趋势，可见政府的退坡政策在逐渐渗入。尤其是在2016年政府补助政策正式退坡后，补贴增长率最低，2016年至2018年，政府补助增长率呈上升趋势，但是在2018年后，增长率逐渐下降。

结语

得到政府补助后，新能源车企缓解了融资压力，增加了研发投资，短期内提高了企业价值。但随即出现的骗补行为，使政府补助劳而无功，欲益反损，甚至资源错配。

由此近年来政府补助门槛不断提高、补助额度持续大幅下降，其终将退出市场舞台，市场竞争更是龙争虎斗。所以说新能源汽车产业链的每一个环节都至关重要且息息相关，健全补助体系非常重要，只有如此才能更有效地完善产业链发展。

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